- IBAD Sosyal Bilimler Dergisi
- Kış
- The Effect of Free Cash Flow and Capital Structure on The Company’s Efficiency and an Application in...
The Effect of Free Cash Flow and Capital Structure on The Company’s Efficiency and an Application in ISE 100
Authors : Mustafa Rimaz, Yıldız Ayanoğlu
Pages : 267-290
Doi:10.21733/ibad.840673
View : 19 | Download : 3
Publication Date : 2021-03-30
Article Type : Research
Abstract :Günümüzde işletmelerin nihayi amacının değer maksimizasyonu olduğu kabul edilmektedir. Bu amacı gerçekleştirmek için verilen kararlar: yatırım, finansman ve temettü dağıtım kararları olarak sınıflandırılabilir. İşletme değerini etkileyen finansman kararların başında başarılı bir nakit yönetiminin olduğu düşünülmektedir. Nakit yönetimi kararları ile sağlanacak nakit mevcudu, işletmenin iktisadi faaliyetlerini sürdürebilmesi ve net pozitif değere sahip projelere yatırım yapabilmesi bakımından büyük öneme sahipken, ihtiyaçtan fazla nakitin bulundurulması temsil maliyetlerinin ortaya çıkmasına neden olabilecektir. Jensen, 1986 yılında ortaya koyduğu Serbest Nakit Akış Teorisinde, serbest nakit akışının kontrol altına alınmasıyla işletme değerinin artmasının sağlanabileceğini savunmaktadır. Bu teoriye göre serbest nakit akışı üzerinde düzenleyici role sahip olan faktörlerden biri işletmenin sermaye yapısı özellikle de yabancı kaynaklarıdır. Bu çalışma serbest nakit akışının sermaye yapısı ile birlikte işletme etkinliği üzerindeki etkisinin incelenmesi amacıyla yapılmıştır. Araştırmada 2009-2018 döneminde BİST 100’de imalat sanayi sektöründe faaliyet gösteren toplam 40 işletmenin verilerinden yararlanılmış, işletmelerin etkinliklerinin ölçülmesi için CCR - girdi yönelimli VZA yöntemi uygulanmıştır. İmalat sanayi sektöründe elde edilen bulgular, Jensen’ın Serbest Nakit Akışı Teorisiyle örtüşmüş olup, serbest nakit akışı ile işletme etkinliği arasında negatif; sermaye yapısı ile işletme etkinliği arasında pozitif (U biçimli), istatistiksel olarak anlamlı ilişki ortaya koymuştur. Diğer taraftan araştırmada bağımsız değişkenlerin işletme etkinliği üzerindeki etkilerinin gelecek dönemlerde tahmin edilebilirliği hakkında ayrı bir analiz yapılmıştır. Buna göre 2019 yılının ilk dokuz aylık verileri ele alınarak dönemin tamamı için tahmini etkinlik skorları, 2009-2018 dönemiyle ilgili geçmişe dönük tahmini etkinlik skorlarıyla karşılaştırılmıştır. Ulaşılan bulgular, imalat sanayi sektöründe, tüm değişkenler ile işletme etkinliği arasındaki ilişkilerin gelecek dönemlerde de aynı yönde olacağını göstermiştir.Keywords : etkinlik, VZA, Serbest Nakit Akışı, Sermaye Yapısı, Temsil Maliyeti